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Bonjour à tous,

Il n’aura échappé à personne que les performances actuelles sur les marchés cotés sont déplorables. S’agissant du contexte macro-financier, je propose à ceux qui le souhaiteraient de commenter la présentation ci-dessous.

J’y affirme que la hausse de l’inflation, et donc des taux d’intérêt, a été sciemment provoquée par les banques centrales, qu’en cela elle n’est donc absolument pas une surprise, et qu’LM Invest France avait à de nombreuses reprises alerté sur le phénomène. Qu’elle est une bonne chose –je rappelle que sans inflation nous étions sensés nous « japoniser » selon le concept fumeux de l’époque. Qu’à 3.80% le niveau du taux 10 ans US demeure à un niveau faible et que le taux réel demeure même très largement négatif. Enfin, qu’au même niveau en 2018 tout le monde espérait qu’enfin il reviendrait vers un niveau « normal » de 4%, idéalement 5%.

J’y explique ensuite, arguments à la clé, que le pic de l’inflation est vraisemblablement passé.

Avec des images de Paris vide et des chars russes, je prétends enfin que nous sommes dans l’environnement le plus traumatisant depuis longtemps et que cela joue un rôle essentiel dans l’évolution actuelle des marchés.

Venons-en aux investissements : je déplore les baisses de valorisations actuelles, mais si la qualité des investissements et la pertinence des thèses fondamentales qui les sous-tendent demeurent inchangées, je ne vois pas tellement de raison de vendre les actifs cotés que l’on possède.

Evoquons trois aspects très simples.

S’agissant des thèses des investissements, beaucoup, qui étaient anticipables, se vérifient dans les faits et sont parfois même amplifiées par le contexte actuel. Evoquons digitalisation de l’économie, marchés pétroliers et électrification à marche forcée du parc automobile mondial, par exemple.

S’agissant de la qualité des investissements, il semble préférable de posséder des actifs n’ayant pas besoin de financement / refinancement déraisonnable ou urgent.

S’agissant du prix des investissements enfin, là encore, certes la hausse des taux a un impact sur l’actualisation des cash flows, mais enfin à 1, 2, 3x l’Ebitda pour beaucoup de belles valeurs en Europe, on ne peut pas dire que le prix des actifs soit un vrai sujet de préoccupation.

Avec mes sentiments les meilleurs, bon courage dans la tempête,

LM Invest France.