La mise en œuvre d’une gestion socialement responsable est éminemment louable, évidemment indispensable, et correspond déjà, de toute façon, à la réalité –qui serait « contre la planète » ? Malheureusement, du poseur d’éoliennes au sachant qui prend l’avion cent fois par an en passant par les fonds « impact », la plus grande méfiance semble de mise. Sur les marchés cotés, le pire serait que cette tendance commerciale soit une nouvelle raison pour défavoriser certains actifs français, qui sont déjà à des niveaux de valorisation extrêmement faibles.

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Dans l’indifférence générale, Guangdong Midea Electric (Midea) annonce ce jour squeezer les actionnaires minoritaires de la société allemande Kuka, en délistant la société de la bourse allemande, où les 5% restants de son capital continuaient d’être cotés.

C’est l’épilogue logique de la prise de contrôle abracadabrantesque intervenue en 2016.

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Fin de l’épisode Evergrande ? Tant mieux si c’était juste un avertissement sans frais. Analyse.   

L’annonce ce jour du paiement par Evergrande de son échéance obligataire de 83.5M$ qui était due depuis le 23 septembre semble clore le dossier à ce stade. Mais l’épisode doit servir d’avertissement. En particulier en ce qui concerne la faiblesse de l’information fiable dont on dispose sur la Chine.

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Les errements accablants d’une société à mille milliards de dollars

Règles officielles bafouées, nocivité avérée du réseau social Instagram, contribution à une instabilité politique, utilisation par tous types d’organisations criminelles… dans une enquête édifiante[1] publiée le 18 septembre, basée sur la divulgation de communications internes, le Wall Street Journal fait des révélations  accablantes sur Facebook. La question du démantèlement est posée avec encore plus d’acuité.

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[1] https://www.wsj.com/articles/the-facebook-files-11631713039?mod=bigtop-breadcrumb

Notes précédentes : 05/04/19, 29/01/20, 27/05/20, 26/01/21.

Le marché de la mobilité électrique a cru de +43% entre 2019 et 2020, avec une accélération notable en Europe, un marché qui reste soutenu en Chine, et, enfin, un marché qui n’a pas encore vraiment décollé aux Etats-Unis, qui constituent un réservoir de croissance à court terme. Voilà pour le passé, déjà bien meilleur que les prévisions les plus optimistes.

C’est l’avenir qui est plus intéressant. Le marché devrait être 15 à 22x plus gros à horizon 2030, en fonction du scénario retenu, celui de l’IEA ou celui des Accords de Paris.

Les actifs français cotés directement exposés à ces technologies n’étaient pas particulièrement bien valorisés à la fin de l’année 2020. Et leur évolution en 2021 n’est pas satisfaisante.

Plusieurs raisons à cela, dont la difficulté conjoncturelle majeure, l’approvisionnement en composants électroniques. Mais comme souvent, ces explications ont bon dos. En réalité, ces leaders technologiques mondiaux se négocient à une valorisation bradée par rapport à leurs concurrents américains –seulement 4 à 5x EV / EBITDA pour les moins bien valorisés–, car ils sont encore structurellement sous-capitalisés, et certainement aussi parce qu’ils ne communiquent pas suffisamment, ou pas assez bien, sur leur savoir-faire technologique. A l’épreuve des faits, ces valorisations se normaliseront. 

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L’introduction en bourse de la société Believe jeudi 10 juin, –une première pour la French Tech et une opération prétendument « historique »– s’avère pourtant être, à ce stade, un échec. Que voulons-nous vraiment ? Des sociétés puissantes et fortement capitalisées ? Alors il n’est pas trop tard pour agir, mais il faut changer quelques règles et reconsidérer profondément l’approche de l’investissement sur les actifs cotés.

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